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煤价有望延续上行
作者:    发布于:2016-07-18 08:35:50    文字:【】【】【
供给侧改革继续推进,煤价有望延续上行
   由于各地供给侧改革政策有效推进,特别是工作日下降至276天执行情况好于预期,煤炭供给端收缩预期明显,其中5月产量相比3月以及同比去年分别下降10%和15%,预计供给端的低位将持续支撑煤价。短期来看,动力煤方面,由于季节性因素进入6月动力煤需求明显改善,后期由于旺季逐步来临后期电厂日耗有望提升,而港口煤价也由5月末的381元/吨上涨至415元/吨,已高于去年均价(411元/吨)水平,预计后期临近旺季动力煤价格有望继续上涨;而炼焦煤方面,近期钢铁产业链需求有所收缩,但由于各地停产限产政策都炼焦煤供给影响较大,预计炼焦煤供需短期仍处于偏紧状态,焦煤价格仍较坚挺。中长期,根据我们草根调研的了解各地276天执行相对较为严格,去产能和分流人员也在陆续推进中。15年行业产能过剩实际约为6亿吨,考虑未来去产能目标5亿吨(短期执行276天对产量的影响约为4亿吨),以及在建矿和超产产量的收缩和限制,行业有望从产能过剩逐渐转变为供需基本平衡。
   16年以来煤炭板块跑赢大盘约8个百分点(中信一级),但相比历史水平及其他行业,煤炭行业估值仍被低估,测算秦皇岛港5500大卡煤价基准恢复至450元/吨和500元/吨各公司PE有望下降至34倍和16的水平,而部分估值较低的公司已经回落至20倍和15倍以内的水平。总体来看,维持行业“买入”评级,重点推荐潞安环能[-1.02% 资金 研报]、阳泉煤业[-2.17% 资金 研报]、西山煤电[-0.10% 资金 研报]、陕西煤业。
 
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